Deeptech : critères d'investissement d'un VC en early stage

Le nombre de startup en deeptech en France n’a cessé de croître ces dernières années. 320 startups deeptech ont été créées en 2022, en hausse de 27% sur un an (source : Bpifrance sur la base de l’activité de ses 50 implantations régionales). Une de leurs caractéristiques, en comparaison avec des projets à moins forte intensité technologique, est leur besoin capitalistique. A l’instar d’initiatives comme France deeptech, l’écosystème tend à se consolider et à s’organiser pour accompagner le développement de ces startups.
Leur financement via des aides (non dilutives) a été impulsé par le plan deeptech lancé en 2019 et renforcé par France 2030. Mais qu’en est-il de la partie equity, quels sont les critères d’investissement d’un fonds pour investir dans une deeptech ?

Rappelons qu’un fonds d’investissement va apporter du capital en vue d’accompagner sur les dernières étapes de R&D et accélérer la mise sur le marché. Dérisquer les premiers stades de développement a lieu en amont, avec des organismes compétents comme les SATT qui pourvoient des financements de pré-maturation.

Les points qu’un investisseur va regarder avant d’investir dans une startup deeptech sont :

• Equipe : L’expertise et la complémentarité au sein de l’équipe sont essentielles. Les startups deeptech, caractérisées par une forte composante technologique, nécessitent souvent des fondateurs issus de la recherche. Toutefois, les VC examinent également leur capacité à être business-oriented, évaluant leur vision stratégique, leur compréhension du marché, leur capacité à engager les parties prenantes et leur stratégie à long terme.
• Marché : En early stage, il est conseillé de faire une deep dive du marché. Il faut démontrer au VC que la solution répond à un problème. Le marché doit être analysé, les concurrents identifiés, la stratégie de pénétration optimisée et celle du go-to-market claire.
  Red flag : une startup techno push, soit des entrepreneurs qui cherchent à appliquer leur technologie sans savoir s’il y a un marché.
• Technologie : A ce stade, la plus value du projet réside dans la technologie. Il est important de démontrer la valeur ajoutée. Pour cela, un MVP ou encore un brevet atteste d’un avancement technologique par rapport à l’état de l’art.
• Propriété intellectuelle : Les VC sont vigilants quant aux conditions d’exploitation de la PI. S’il y a eu des négociations avec une OTT, les conditions doivent être claires. De quelle nature sont-elles ? Pourcentage du capital ? Royalties ? (Du labo à la startup)
• Financier : Le business model doit être valable. La roadmap de financement est construite en fonction de la roadmap tech et business, avec des étapes précises pour éviter un effet tunnel.
• Traction : Tous les éléments concrets permettant de rassurer les investisseurs.
  Cela peut être la publication de travaux de recherche, un board d’advisors expérimentés, les incubateurs / accélérateurs par lesquels vous êtes passé,etc.