Lever le minimum pour sa première levée de fonds
Lancelot de Boisjolly
VC scout – SHARPSTONE
Lever des fonds pour votre startup : une étape décisive pour propulser votre projet vers de nouveaux sommets. Mais combien exactement devez-vous lever pour franchir ce cap crucial ?
Décortiquons ensemble cette question primordiale, en considérant non seulement les montants financiers, mais aussi les stratégies astucieuses pour minimiser la dilution et maximiser l’effet de levier sur votre financement non dilutif.
Dimensionner le montant à lever
Établir un budget précis
- Lister les dépenses : Identifiez toutes les dépenses prévues pour les 18-24 prochains mois, y compris les coûts de développement de produits, les salaires, le marketing, etc.
- Prévoir une marge de sécurité : Comptez un surplus pour les imprévus et les retards potentiels. Lever légèrement plus que le strict nécessaire peut éviter de retourner rapidement sur le marché des investisseurs.
- Analyser les besoins en trésorerie et anticiper des scénarios optimistes et pessimistes en matière de croissance, en tenant compte de divers contextes. Cela implique de formuler des hypothèses conservatrices et ambitieuses pour comprendre les exigences financières.
- Planifier pour une période prolongée : garantissez que votre levée de fonds couvre une période suffisamment étendue, généralement 18 à 24 mois, afin de vous concentrer pleinement sur le développement de votre activité. Si cette période n’est pas prise en compte, vous risquez de devoir organiser une nouvelle levée de fonds trop rapidement, ce qui pourrait perturber vos opérations.
Pourquoi lever assez ?
- Assurer la continuité : Une levée de fonds doit permettre à la startup de fonctionner sereinement jusqu’à la prochaine étape de financement sans interruption, assurant ainsi une progression continue.
- Faciliter la concentration sur le business : Lever suffisamment pour une période prolongée permet aux fondateurs de se concentrer sur le développement de l’entreprise plutôt que sur des levées de fonds constantes. Ce focus est crucial pour l’exécution de la vision stratégique.
Pourquoi pas trop ?
- Éviter la dilution excessive : Plus vous levez, plus vous devez céder une partie importante de votre entreprise. Il est essentiel de trouver un équilibre pour maintenir un contrôle significatif. En général, viser une dilution autour de 15 à 25% lors de la première levée est considéré comme raisonnable.
- Réduire les attentes élevées : Lever des montants importants peut augmenter la pression des investisseurs pour des performances rapides, souvent au détriment de la vision à long terme. Un montant trop élevé peut entraîner des objectifs de croissance irréalistes.
L'effet de levier
Dans le processus de dimensionnement du montant à lever, il est crucial de considérer l’effet de levier du financement non dilutif à des moments stratégiques. Pour le même montant de ressources financières et en optimisant les différents financements non dilutifs, vous pouvez :
- Minimiser votre dilution, et préserver votre contrôle significatif sur l’avenir de votre entreprise.
- Gagner du temps en allant chercher moins d’argent auprès d’investisseurs.
Enfin, dimensionner avec précision le montant à lever est crucial pour garantir la continuité opérationnelle et permettre aux fondateurs de se concentrer pleinement sur le développement de leur entreprise, évitant ainsi les levées de fonds répétitives. En utilisant l’effet de levier du financement non dilutif de manière stratégique, cela vous permet de maximiser l’impact de chaque € investi tout en préservant votre indépendance stratégique.
Méthodes de valorisation pour estimer le montant à lever
Méthode des DCF (Discounted Cash Flow)
- Principe : Projeter les flux de trésorerie futurs de la startup et les actualiser à leur valeur présente en utilisant un taux de rendement (taux d’actualisation).
- Exemple : Si votre entreprise génère un bénéfice annuel de 100k€ avec un taux de croissance prévu de 20%, et que vous utilisez un multiple de valorisation de 5, la valorisation serait de 500k€ (100k€ × 5).
- Pertinence : Non pertinente pour les startups early stage, car souvent pré-revenus et cette méthode nécessite des projections financières fiables.
Valorisation par les comparables (Balanced Scorecard)
- Principe : Analyser la croissance, le marché et les levées de fonds, et donc les valorisations d’entreprises comparables dans votre secteur.
- Exemple : Si une entreprise similaire a des revenus de 500k€ et est valorisée à 2M€, et que vos revenus sont de 250k€, votre valorisation pourrait être de 1M€ ((250k€ / 500k€) × 2M€).
- Pertinence : Pertinente mais peut manquer de précision en raison du manque de comparables exacts pour les startups early stage.
Valorisation "VC" ou autrement appelé valorisation future
- Principe : Projeter les objectifs futurs de votre entreprise pour estimer la valorisation post-money lors de l’exit : c’est une estimation du retour sur investissement attendu dans 5 à 10 ans, en projetant la croissance des ventes et des coûts.
- Exemple : Pour une startup early stage, estimer qu’elle vaudra 10M€ (utiliser un multiple sur les projections financières) après avoir atteint ses objectifs de croissance, afin d’aligner les attentes des fondateurs et des investisseurs.
- Pertinence : Pertinente pour estimer le potentiel de croissance des startups early stage, mais dépend fortement des projections financières.
Méthode du produit en croix
- Principe : Utiliser la formule Valorisation = Montant à lever / Pourcentage du capital cédé.
- Exemple : Si vous avez besoin de lever 1M€ en cédant 20% de votre capital, la valorisation serait de 5M€ (1M€ / 0,20).
- Pertinence : Pertinente pour les startups early stage en raison de sa simplicité et de sa rapidité, mais approche peu scientifique.
Approche Berkus
- Principe : Évaluer la startup sur cinq facteurs clés : valeur de base, technologie, exécution, relations stratégiques, et production/ventes.
- Exemple : Chaque facteur est évalué jusqu’à 500k€, pour une valorisation maximale de 2,5M€.
- Pertinence : Pertinente pour évaluer qualitativement les atouts stratégiques des startups early stage, mais peut manquer de précision financière.
Approche du coût de duplication
- Principe : Prendre en compte tous les coûts et dépenses liés à la création et au développement de la startup.
- Limite : Ne prend pas en compte le potentiel futur ni les actifs immatériels comme la marque ou les brevets.
- Pertinence : Moins pertinente car ne tient pas compte du potentiel de croissance ou des actifs immatériels des startups early stage.
Utiliser des méthodes de valorisation rigoureuses aide à justifier le montant demandé et assure que ce montant couvre vos besoins pour une période prolongée.
Lever des fonds est une étape cruciale pour une startup, mais il est essentiel de bien dimensionner le montant levé pour éviter une dilution excessive et des attentes irréalistes. Utilisez des méthodes de valorisation rigoureuses pour justifier le montant demandé et assurez-vous que ce montant couvre vos besoins pour une période prolongée. En fin de compte, le but est de lever suffisamment pour garantir la croissance de votre startup tout en maintenant un contrôle significatif et une vision à long terme.
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